事件描述： 2010年01月21日中国新闻网报道，保监会主席吴定富表示，有关保险资金投资不动产的相关规定即将出台，保险资金不允许投资居民住宅、商业地产和房地产开发。 评论： 总体而言，此事件对房地产（尤其是商业地产）造成预期之外的短期利空，因为此举直接减少了市场对商业地产的需求；而此负面影响之所以又是短期的，因为保险资金还是可以通过“REITs”这个渠道间接投资房地产的。 1.此前市场对“保险资金进入商业地产”预期较高。2009年底保监会就《保险资金运用管理暂行办法（草案）》公开征求意见，暂行办法规定保险资金可以投资六大类资产：银行存款、债券、股票（ST、 ST和创业板除外）、基金（具有良好历史表现的）、以及具有稳定现金流的不动产，并且资本金还可以投资部分产业股权。而对于“具有稳定现金流的不动产”这种表述方式，市场首先想到的就是商业地产（包括零售物业和写字楼）、然后是用于出租的住宅、最后才是基础设施。当时市场上甚至有机构预计将有接近2000亿元的资金进入商业地产领域。 2.现实却比较令人失望。根据最新的报道，保险资金在不动产领域不得直接投资“居民住宅、商业地产以及房地产开发”，那么能投资的就只剩基础设施了。此前市场对“保险资金进入商业地产”较高的预期没有兑现，这对商业地产需求端构成预期之外的短期利空，尤其是一二线城市的商业地产。但保险资金还是可以通过“REITs”间接投资房地产的，所以这对房地产只能说是短期利空。 3.为什么会出现如此大的落差？我们认为这和近期中央各部门（包括国务院、央行、银监会、住建部、国资委等）多次进行房地产市场风险提示有关，而保险资金对风险的偏好和承受能力比其他机构明显要低得多。