华润置地财务状况和增长潜力评析  

上传时间:2010-01-25 上传人:用户6209580750 收益:0 分享:0
摘要公司财务状况短期财务安全,中期资金缺口小,财务安全性评分“中上”。战略理性静态财务风险低,但动态看,考虑到周期波动,公司已走在财务安全底线的边缘,2009 年三季度1 个月已耗尽全年购地能力,战略理性评分“中下”。财务安全底线为应对未来3-5 年可能出现的“V”形低谷,公司需将净借贷资本比控制在32.6%以内,为应对未来3-5 年可能出现的“U”形低谷,公司需将净借贷资本比控制在8.8%以内。截止6 月30 日,公司实际净借贷资本比19.2%,但考虑三季度购地支出后,实际净借贷资本比在30%以上,已接近安全底线上边界。扩张模式与增长潜力在上述财务安全底线下,华润存货和物业投资支出的极限增速在14.5-20.7%水平,相当于2009 年55-80 亿港元的新增资本支出,而2009 年8、9 月份公司的购地支出已达到72 亿人民币,达到上限。股权融资背景下的极限增速在股权融资背景下,公司在上升周期可实现每隔1 年融资1 次,融资比例在10%左右,由此推动的极限增速提高到25.7-32.2%水平。成长潜力评分“中”。产品定位与运营效率以往华润置地的产品定位高端,周转率很低,即使与其他高端定位企业相比运营效率仍低于同行,结果资本回报率长期低于行业平均水平,投入资本回报率仅为3.6%,不到万科、中海的三分之一。近两年产品定位下移,周转率提升,运营效率达到同类定位下的中游水平,但0.4 倍的周转速度仍无法支持百亿购地的规模化扩张;而作为一家差异北京贝塔咨询中心 2 化高端定位企业,华润已走在安全底线的边缘。运营效率评分“中下”。核心好消息是华润的运营效率提升了!坏消息是走在十字路口的华润很尴尬,作为规模化扩张企业,它的周转速度不够快,作为差异化高端企业,它的扩张速度又有点太快了,已达到安全底线的边界。未来仍需重点关注企业动向。
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